2008年09月18日

リーマンブラザース破綻:アメリカ金融危機

アメリカで4番目の規模のリーマンブラザース証券が破綻のニュースは、あっという間に世界中の金融市場を混乱させました。

サブプライム問題に端を発したアメリカ金融危機も、底なしの様相ですね。AIGの政府救済で若干は収まるとは思いますが。

さて、若干MBAチックな随想を記します。

リーマンブラザース破綻の原因、サブプライム問題の本質は、おそらくかつてのLTCMの破綻と同様の問題と推測いたします。
アメリカは世界一のレベルの金融工学の研究機関を擁する国です。その国の秀才たちが作り上げたサブプライムローン商品。金融商品は詰まるところ、リスクとリターンの評価ですよね。危ない借り手には高い金利、安全な借り手には低い金利、この金融の原則を秀才たちが証券化の手法でリスク分散させることで普通の相対貸し借りに比較してバンバン貸し付けが可能な住宅ローン商品が出来た、こういうものと推察しております。
さて、秀才たちの作ったローンがなぜ失敗したのか、という点です。
そもそも、金融工学は、ローンが焦げ付くリスクを数値化します。非常に緻密な数学的手法を用います。
さて、金融工学の数式は正しいものとして、現実に失敗したのはなぜか、金融工学の数式には、そもそもリスク算出にあたっての前提条件が間違っている確率を織り込んでないからではないでしょうか。

かつてのLTCMはロシアのカントリーリスクを織り込むことに失敗し破綻しました。
今時のサブプライム問題は、サブプライムローン商品には、住宅バブルの崩壊するリスクを織り込ん
でいなかったからではないでしょうか。

ではなぜそれに気付かずバブルを膨らませつづけてしまったのでしょうか。
それは、アメリカの行き過ぎた株主資本主義のためと思います。
アメリカでは、会社は株主のもの、というのが常識とされています。株主の発言権が強いので、多くの社長は、株主により多く配当できるように日々仕事をしています。多くの株主は、短期的な利益を重視するからです。
日本では、会社は経営者と従業員のもの、というのが多数意見です。多くの社長は、会社を存続、成長させることを第一に日々仕事をしています。日本では歴史的に企業集団の株式持ち合いの状態にあり、短期的利益を重視する株主が少なかったからです。

アメリカ企業は、株主が短期的利益を指向する以上、経営者もそのように行動し、短期の業績で社長から社員まで多額の報奨金で仕事に駆り立てました。きっと各社員は「いつかバブルが崩壊する」という予測はしていたでしょう。しかし、短期の業績で給与が決まるのでは、先の見通しなどは目先の業績には関係がありませんから、目先のローン商品を売り続け、高給を稼ぎだしていたのでしょう。

日本のバブルは、銀行の行き過ぎた出世競争が、土地担保での無理な貸出拡大を引き起こし、それによる実需を超えた土地高騰が起こったのだと思っています。それでは日本の銀行の出世競争はどうして行き過ぎてしまったのか、それは年功序列制度を時代遅れと評価し、業績に基づく実力主義を取り入れる銀行が増えてきたからではないでしょうか。日常の仕事ぶりではなく、貸出実績や預金実績で人事評価し、出世競争させたからでしょう。

短期的利益指向は、結局のところバブルと破綻をもたらすものと思います。
かつての日本的経営の特徴、年功序列と終身雇用、株式持ち合いは、長期的利益の最大化を指向する上では誠に理にかなったものだったのです。

もちろん、日本的経営にも欠点はあります。アメリカ的経営にも良い点もあります。
問題なのは、アメリカ的な短期業績重視、株主重視の経営方針をさも良いもののように評価し紹介する人たち(外資コンサル等)と、それを鵜呑みにする人たち(不勉強なマスコミや政治家)です。
そして、日本の株式持合い制や、長期的な信頼に基づく仕入制度(問屋の存在)を批判して変えさせたのはどこの誰だったでしょうか。

いずれにしても今回のニュースが、日本的経営を再評価するきっかけとなることを望んでやみません。



posted by kokunai_MBA at 12:24| Comment(42) | TrackBack(7) | 日記 | このブログの読者になる | 更新情報をチェックする

2008年09月13日

エンゼルバンク:ドラゴン桜外伝

自分が最近気に入っているマンガが「エンゼルバンク:ドラゴン桜外伝」!

http://www.e-1day.jp/morning/manga/angelbank.html

転職を検討する人もしない人も読むべきと思っています。

最新号では、転職代理人がサル山の前で東大卒のコンサル転職志望者を「サル山のサル」と揶揄しています。

「単純に転職でキャリアアップと考える輩は、人間の作った動物園のサル山でボスを目指すサルに等しい。それよりも自分がサル山を設計する役割を目指すのが自分の生き方だ。」というメッセージなんでしょうかね。
来週号まで答えがわかりませんが、MBAを取ることの目的を考える上でも含意のあるハナシであります。ぜひご一読を!


posted by kokunai_MBA at 07:26| Comment(0) | TrackBack(0) | 日記 | このブログの読者になる | 更新情報をチェックする

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